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福禄控股IPO15家网店撑起一个上市公司公司中标新闻稿企业宣传极速体育

文章出处:未知 人气:发表时间:2020-09-14

  名不见经传的福禄控股获得市场热捧▷□▲●◆,在三天的△招股▷=时间内◆◇,福禄控股斩获近400倍的超额认购△◇,孖展额353亿港○元☆☆▪,市场预计最终的认购倍数将超过700倍…△。

  虽然福禄控股的知•名度不高□◇,但却是一家○绝对的细分行业龙头-▲。按2019年◆营收计算★-◇,福禄控股是中□国◇最大的第三方虚拟商品及•服务平台运营商★▲▲-,市场■份额占比达到7•▪★■★◁.7%△◆。

  福禄控股本次IPO的保荐人为招银国▪际◁▷☆,曾为九毛九◇•、兑吧•◁△●、同程艺龙●◇、海底■捞等知名-公司▲◁▪开☆▷展过保荐服务○▷□△◆。从近两年数据◁来看○▷◁=,由招银●国际担任保荐人的公司的首日股价走势较为平稳▽•▪,首日跌幅没有超过1%的公司□☆▽□。

  此外○○,福禄控股本次IPO还吸引•★了5大基石投资者的投资•▼△▪,合计占发售比例的21△■=□•.92%☆•◆•。基石投资者•的积△极认购▼◇■,坚定了投资者认购的信心☆▼□。

  从静态数◇据来看◁▽…■◁,福禄控股的各•项表现都可圈可▪=点△•▪★▽,细分行业龙头的定位更是给市场▷充分的想象力▽-▼★▼。但如果进一步解析招股书就会发现■☆,大多数人对于福禄控股的理解可能•并不◁透彻▼▷●。

  福禄控股是中国营收最高的第三方虚拟商品及服务平台运营商•△…▪△◁,向客户提供不同行业的虚拟商品△销售及增值服务▼▷,涉及的行业包括文娱•△□=、游戏●▽◆、通讯▪及生★活四大◁行业○•◇■▼△。按商业模式划分=■□,福禄控股的业务主要有两大块-=☆◁:虚拟商品销-售★○、增值服务△▽▽★…。

  其中◁△,虚拟=商品销售是福◇禄控股☆最核心的业务△●▪△,在行业中处于领=▲先地位★○△▽●。同时这项业务也是公司的立根之本▼▽,在2017年和2018年福禄控☆股的营收几乎全部由虚拟商品销售贡献▲■,而2019年度这○项业务在总营收中的占比也高达91%□◆。

  截•止今年3月31日止的12个月内=●-▽○,福禄控股共与914家▽虚拟商品提供商开展合作◇▲•▲★,其中不乏腾讯…=、中国移动•△▪、爱奇艺等巨▽头▪公司□◆。据统计•△★▽,年交★易=量超过100万的▲合作伙伴超过20家…◆★•▼=,年交易量超过10万的合☆作伙伴超过50家◇□-■。

  

  =在整个虚拟商品销售的链条中…☆★★,福禄控股实际充当的是批发商的角色□◇,一方面从虚拟商品供应商▼那里获得虚拟商品-◆★◁•,另一•方面又向各个消费场景分销虚拟商品=●-,通过■促进交易抽取佣金▲◆■☆○-。

  区别于天猫和京东这样的B2C平台•▷=□,福禄控股的B▽2B模◆式并不向消费者提供实际的交易场景■••▲•▼,消费者也不需要登录到福禄控股的开放平台中▪=◁•……。

  对于下游的★…◁□“经销商▲▽○■■”而言▲◁☆,福禄平●台实际就是一=个Sa…▪aS=平台△▪▪••▷,所有的交易都必须经过福禄控股的财★务系统实现■◆●△★=。

  从本质看▪•,福禄控股做的还是传统的批发生意△☆◇,既然如此他就▽◆无法避免批发模式的通病…•▷▷■…:护城河窄=■★▪、利润率低☆▪△-★、资金成▼□本压•力大▽★▼▪◆、供应▷■链话语权弱●•。

  在招股☆书中○◁▪■▲●,福禄控股▷直言未来将会面临来自于行业竞争对手-的冲击△▪•-=。由于虚拟商•品的○■“数字属性△•-☆★△”-◇▽,可以让虚拟商品•供应□商大规▽模的向市场□★“铺货■▲○”▼▲…■☆◁,这就导致整△个行◁业的玩家很多▲•○=…。

  数○•据显示◁◆,2019年中国☆第三方虚拟商品及服务平台运营商整体GMV规模为4065亿元◇▲◁,市场占比前十的玩家合计GMV 1956亿★元◇◁,占总市场的比例仅为□48☆-▼▼◇■.1%▲▪●。

  由○此可见●==○☆,这是◆一个极为分散的市场▲★•○,行业中最大□的龙头玩家市场份额占比仅为9◇●••….4%-▼□◁,繁多的玩家让整个市场中的竞争激☆烈◇▽◁△。

  尤其随着新玩家的不断入局▷-,在资本助力下极有=可能▪▷引发价格战□=△,进一★步造成福禄控股产品销售GMV下•滑▷△◁□●■,业绩增◁长失速★的情况▼◆●■=。

  过…去三年▽△,福禄平台▲销售虚拟商品的GMV确实呈现不断下滑的趋势▪●=▽●,由2017年的▼133▷●.87亿元下降至=2019年▷△的128★•.15亿元○■▼▷◆■。今年▪前3个•月◁▷,福禄平台销◆售的G-MV再度同比下滑13△■.9%至=37◆◆◆☆…☆.11亿元◆-▲▪■。

  伴随整…体☆=销售规模的持续下滑▪□,福禄平◇台的平均佣金率也在震荡下降▼▪◁-◁▷。众所周知○■▷★•▽,电商企业▲的-营收☆=GMV*•▪●▲佣金率••□■▲,在G■MV与佣金率均逐渐走弱之下■●□▽▼,福禄控股的虚拟商品销售服务带来的营收只会逐渐降低-▲。

  在整个虚拟商•品供应链条中=★,由于■参与分◁销的玩家很多…■▪☆•,因此商品佣金率的▷话语权依然保留在虚拟商品提供商手中•=••,对于商品★佣金率的高低●□●=▷•,分销平台几○乎没有话语权▷▲•■。

  这一点可以在福禄控股文娱业务的佣■金率变化中□看出端倪▲★…●。在2017年◇▷▪△-,文娱行业◇的虚拟□商品佣金率高达25▲★▽▼=☆.8%□…○•,在游戏△••…▷、通信和生活服务仅1%左右佣金率的情况下•□=•△◇,文娱业=务的高佣金率显得尤◁为珍贵★▪=•○★。

  2017年正处于文娱业务爆发式增长的时代…□•,龙头…玩家跑马圈地☆●△○☆•,为了▽争▼夺用户不惜☆给予很高的佣金率△◆=。

  显=■而易□见•-…◆■,这种高◇▪佣金•率不会★是常态☆☆。在2018年★中•●,一家重●要的文…娱虚拟商品提供商率先☆降低佣金率▼○○▷-,随后2019年中又有两家文娱提供商▽降低佣金率●◆,这使得福禄控○股的文娱业务佣金率不=断降低★○。

  截止2020年3月底▼•◆…,福禄●控股●的▼文娱业务佣金率仅★为8○▪□▼◆….3%•☆◇▪◆=,已经创•…下历▼史新低=●☆=□□。从长▽期来看▷●…,文娱业◁务的佣金率仍有进一步下☆跌空间•◁□,客户满意度调查表评语而面…对▽文娱★业务佣金率的不断=下调★△▼▽▽▪,作为行业重要玩家的福禄控股并没有太多办法▷▲。

  如此来看-▽,供应链中的弱势地位导致中间批发★商并不具备话◇语权◁◁▼■▽☆,一旦上游供应商企业继续降低毛利率●▷…•-◇,那么批发商的利益极有可能进一步受到挤压□★-…▽。

  由于在供应链中的话语权不强•▪•□,导致福☆禄控股需要提前向虚拟商品提供商支付预付账款-▽•●◆★。截止2017年▪★、2018年△和2019年□▪★★•,福禄控股向虚拟商品提供商支付的预付款项分别为1□◁●…=.35亿元-▼◇••、2▼▼…○=◁.43亿▪-元◇▼和2☆▼◁▲.37亿元=◆▪•▷。

  虽然与…超百亿的-G-MV相比这些预付○款项占比很小•○◆•,但由△于佣=金●率很低…•○★,福禄控股的预付款项甚至已经超过了虚拟商品销售服○务所产生的营收▼▷。

  从现=金流角度看◁…,批发业务始终需要◇占据公司大量的□现金流○▼★…◇,而一旦预付账○◁款继续增长◁□=▽,超出了公司所=能承受的限度☆■●=◁=,那么极有可=能出现现金流断裂的风险○△■=○-。

  综上所述▽◇,福禄控股的传统核心业务的质地并不怎么样☆…●•◇,虽然披着Saa◆S外衣▼△□△▪,但归…▲根结底还是一家传统的批发公司▷▲-●。

  具体•来看=◇■-◆-,过去三年福…禄控股的营收较为波动◇○,在经历2018年的短暂营收下滑后△△●▷★,公司2019年又=重新恢复增长□◆★△▼,甚至在今年一季度中业绩更进一•步▽-••。

  正如我们前述分析的那样◁□=▼▪●,在2018年文娱业务的●佣金率大幅下降◆▪■◇…,同时公▽司的整体GMV也不断降低=□☆★•,基于这样的背景□▽☆,福禄控股2018年营收和利润的下滑是可以解释的•-。

  但在2019年•▼☆=★,这两大制约福禄控股业绩的因素依然存在=▼▪△,为何公司的业绩却在2019年后重新拐点向上呢☆★★?

  除虚拟商品销售服务业务外•○,福禄控股其实还有=一项增值服务的业务•●▲☆,在2019年之前●▲•,这项业务的占比不超过总营•收的•2%…-○□▼,几乎可以忽略◆◇▽。但从2019年开始-□▽…,这项业务突然…爆发●•=●,仅2020年第一季度•▪,这项业务的营收2314万元就已经超过2019年全年•……■▷□,总营收中的占比近30%▽▽=◆。

  究竟什=么业务能够获得如此高的增速呢▲◆◁?其实◇●福禄控股-的增值服务主要指的是网店代运营服务-•●▷▼★,帮助第三方网店完成装修■★=◇☆■、上货▲=◆、推广★△○■◁▲、策划▷◇、引流等▪◆一系列运营服☆•■务★☆▪★◁。

  福禄控股虽然一直★做得是虚拟商品批发业务▪□▲=▷☆,但实际上早在11年前就已经开始自营店铺-的运营★◆▼•,积累了丰富◇的网店运营▽经验=▷•△▽。

  从2017年开始-▽▽□▲▲,福禄控股逐渐▼布☆局第三方网店代运=营业务★●○★,由于是根据网店的运营情•况来获得□收入☆▽,因此在早期是很难获得收入的=■□。随着早期代▷运★营网点的成熟◇●○◆◇,福禄控股所代运营的网★店数量不断增加▼▼,至今年三月底已经达到15家●▲•。

  

  也就是说☆▷▪▲,福禄控股在今年一季度中突然增长的2314万元营○收正是因帮助这15家网店代运营获得的□□•□◇,折算下来■☆◆,一季度平均每家○网店所共享的营收超过150万元 …-。

  在今年一季度中•▷,福禄控股的传统主业虚拟商▼品销售业务同比继续下滑★☆●◆◆★,网店代运营业务则由◆0▽■☆.01亿元▼飙升■至0•■◁•.23亿元•=▲=☆■,由此导致的结果为毛利润增长0▽▲•.25亿元……▼,公司▷整体毛利率○由74●■◇•.6%提升至86-○.3%◇…▼,

  对比…2017年至2018年数据…发现▽●•▼◆,传统的虚拟商品销售业务毛利率▼基本稳定在76%左◆右●=◁◁,由此可知■••★▽■,2019年□的反弹和2020年一季度的高增长都是直接□由网店代运营•业务拉动的○○△。

  福禄控股最为人所熟知的就是大量的虚拟商品销售业务•-▼◆,但实际上这项业务为福…禄控股带来的业绩增长有限★●-□▼●,反而是帮助15家网店代运营的小业务•…▷,却给公司带来了丰厚的收▼益…▲○。不仅=让●业绩重新增长△▲,而且打开了公司未来的增长空间=●。

  如果没有•这15家代运营的网△店△…▲…★▪,那么如今的福禄控股依然处于○业绩失速状-态●-◇,自然也就不会获得很好的估□值△-◁▲▽,甚至可能不会IPO上市☆■…□•=。

  很多人看好福禄控股的理由是细分龙头•▽=☆,但实际上真正让他未来业绩增长的却是那不起眼的15家网店▷•△◁。福禄控股IPO15家网店撑起一个上市公司公司中标新闻稿企业宣传极速体育app

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